【政策法规】香港《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》
【摘要】香港证监会于 2023 年 11 月发布《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》，为中介机构在代币化证券业务中提供监管指引。通函强调“同一业务、同一风险、同一规则”原则，要求中介机构具备必要的技术能力和风险管理措施，确保市场稳健发展。
资源概述
香港证券及期货事务监察委员会（SFC）是香港独立的法定监管机构，负责监管证券及期货市场，保护投资者利益，促进香港作为国际金融中心的发展。随着区块链技术的发展，代币化证券（Tokenised Securities）作为传统证券的数字化形式，逐渐受到市场关注。
为规范相关业务，SFC 于 2023 年 11 月 2 日发布了两份通函：
《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》（Intermediaries Circular）
《有关代币化证监会认可投资产品的通函》（Product Circular）
本文主要关注第一份通函，即《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》。
通函核心内容
监管原则
“同一业务、同一风险、同一规则”：SFC 强调，代币化证券本质上仍是传统证券，监管要求应与传统证券一致。
“透视式监管”：采用“透视式监管”理念，认为代币化产品本质上仍是传统证券，只是附加了技术包装（tokenisation wrapper），因此监管应关注其本质属性。
适用范围
适用于所有持牌中介机构，包括证券经纪商、资产管理公司、投资顾问等，涉及代币化证券的发行、交易、清算、结算等活动。
代币化证券是指利用分布式账本技术（如区块链）记录和转移所有权的传统金融工具，如债券、基金等。
中介机构责任
技术能力：中介机构需具备必要的技术能力，确保代币化证券业务的安全性和稳定性。
风险管理：需建立完善的风险管理框架，识别、评估和控制与代币化证券相关的技术风险、操作风险、法律风险等。
尽职调查：在参与代币化证券业务前，应进行充分的尽职调查，确保所涉及的资产符合相关法律法规要求。
信息披露：确保投资者获得充分、准确的信息，帮助其做出知情决策。
合规要求
中介机构需遵守《证券及期货条例》及相关法规，确保代币化证券业务的合规性。
在开展代币化证券相关活动前，应向 SFC 报备，并在必要时获得批准。
监管互动
SFC 鼓励中介机构在开展代币化证券业务前，与 SFC 进行沟通，确保业务符合监管要求。
SFC 将根据市场发展情况，适时更新监管指引，保持监管的前瞻性和适应性。
政策意义与市场影响
推动金融科技创新：通函为中介机构提供了明确的监管指引，有助于推动金融科技在证券领域的应用，促进金融市场的数字化转型。
增强市场信心：通过明确监管要求，提升市场参与者对代币化证券业务的信心，促进市场健康发展。
提升投资者保护：加强对中介机构的监管，确保其履行信息披露义务，保护投资者利益。
促进国际合作：通函体现了香港在全球金融科技监管领域的领导地位，有助于促进与其他国家和地区的监管合作。
